作者杰米·拉尔森在回测 — 2026年2月20日

在你采取策略之前：回测帖子到底告诉你的是什么

数据中显示了30%至60%的回撤。该策略在样本外仍返回300%+。如果你不先看数据就跟着走，波动会感觉随机。事实并非如此。

这篇帖子的存在原因

我们在Altcopy发布的每一份回测都遵循相同的结构：样本内期、样本外期、交易计数、胜率、回撤、利润因子。这些数字是刻意详细的。但一堆数据表并不能让你情绪上准备好面对一个月内账户下跌40%，而你所遵循的策略却持续持有或重新入仓的感受。

这篇文章不是关于某个具体资产或某个结果的。它关乎如何整体解读回测系列——以及如果你在真实条件下遵循这些策略，应该预期会遇到什么。在你开始之前，而不是之后。

本系列的每一次回测报告了在杆内层面的最大回撤。这意味着最坏的情况已经显现。以下是我们迄今测试的资产中样本外的回撤情况：

这些都不是极端情况或最坏情况的预测。这些是观察到的实际回撤数据——这些数据是战略未曾优化的。如果你采用的策略是历史回撤50%，你必须准备好在实盘交易中某个时刻看到你的账户被砍半。这不是失败。这就是策略的正常表现。

问题不在于撤军本身。问题在于投资者没有阅读回测结果，也没预料到回撤，最终在底部退出——锁定损失，错失了反弹。

本系列测试的策略执行为短期：进出由技术信号触发，交易通常持续数小时甚至数天。这形成了一个特定的心理陷阱。

由于交易感觉短期，投资者往往也会从短期角度评估策略。输掉一周感觉像是策略已经失效的证据。一个平淡的月份感觉像是在浪费资本。没有整整一年或更长时间的结果背景，这两种观察都毫无意义。

回测数据是每年一次。绩效指标——年复合增长率（CAGR）、夏普比率（Sharpe ratio）、最大回撤——是年度的。对于这种策略，合适的评估窗口是以月份为单位，而不是以天为单位。如果你不愿意在回撤期内持有至少60至90天再重新评估，单笔交易的短期性质反而会损害你的心理，而非对你的账户不利。

导致50%回撤的波动性，也是导致单年回报达到+300%或更高的原因。你不能有其中一方。避免所有回撤的策略也避免了产生高回报的条件。

当你读到某策略在样本外回报率为+382%，而标的资产下跌32%时，这种结果是经历了持续波动、多次连跌，以及至少一次足以在当下感觉灾难性的回撤。从远处看最终的股权曲线看起来很平滑。经历起来并不顺畅。

提前了解这一点会影响你对它的反应。月内回撤20%即为预期波动率，而非策略失效的迹象。这种框架的区别，就是在最糟糕的时候坚持和放弃的区别。

如果你在跟单交易中采用这些策略，发现自己大幅下跌——比如比峰值下跌30%到50%——回测会给你一个具体的评估框架：

在回撤期间平仓并不能保护你——这只会将纸面亏损转为实现，并让你失去复苏。能够获得年度回报的投资者，是那些在艰难时期坚持下去的人，正是这些回报成为可能的。

我们发布这些结果——包括那些不讨喜的结果——是因为投资者在拥有诚实数据时做出更好的决策。一个样本外回撤率60%，利润因子高于2.0的策略并不舒适。这是一种高回报、高波动性的策略，需要有充分的参与。

知情参与意味着在开始之前阅读回撤数据，而不是经历过回撤后。这意味着要明白，复合年增长率（CAGR）数字假设你在回测遇到的每一个亏损期都保持了投资。这意味着即使交易本身在几天内结算，也要将年回报作为合适的计量单位。

我们会在测试更多资产和配置的同时，继续发布结果。系列中的每篇文章都为整体增添了色彩。你读得越多，策略的整体风险特征就越清晰——你也会更有准备地去执行它，而不是基于短期噪音做出决策。